안녕하세요. 한결진용준입니다.

2012년 KOSPI시장의 주가동력은 프로그램매매라고 해도 과언이 아닙니다.

특히 올해 프로그램 매매 비중은 KOSPI 거래대금 대비 16.18%로 사상 최대를 기록하고 있습니다.

올해 주식시장의 거래대금이 감소한 상황에서 프로그램 매매비중이 역사상 최대치를 기록하였다는 점에서, 시장 수급을 프로그램 매매가 주도하고 있음을 알 수 있습니다.

 

연초 프로그램매매의 적극적인 매수유입으로 주식시장이 급등했습니다.

이후 2분기 이후 프로그램 매도출회가 시장을 압박하며 4월~6월 지수 하락을 이끌었습니다.

7월 후반부터 대규모 프로그램 매수가 유입되면서 다시 주식시장은 급등세를 보였으며, 8월 후반 프로그램 매수가 주춤거리면서 주식시장 역시 조정을 받고 있습니다.

 

물론 지수의 상승과 하락의 원인이 프로그램 매매에 의한 것 만은 아닙니다.

프로그램 매매를 유발한 주변 환경이 존재하지만, 박스권 등락을 거듭하고 있는 올해 주식시장에서 등락폭을 확대시키는 주요 수급은 프로그램 매매임을 부정할 수는 없는 사실입니다.

 

8월에 프로그램 순매수가 8조원 기록되었습니다. 프로그램 순매수의 직전 최대치가 올해 1월의 6조원이었다는 점에서, 올해는 프로그램매매가 수급을 주도하였다는 점을 알 수 있습니다.

특히 외국인투자자 중심으로 대규모 차익 순매수가 유입되었고 프로그램매매의 방향성을 주도하였습니다.

 

프로그램 매매가 시장의 영향을 크게 주고 있다보니, 차익거래 관련 전망을 묻는 질문이 점점 많아지고 있습니다.  차익거래의 경우 베이시스 조건에 반응하는 기계적인 움직임이 나타납니다.

 

여기서 잠깐?! 베이시스, 프로그램 매매   베이시스란 선물과 현물의 가격 차이를 의미합니다. 선물은 미래의 현물을 거래하는 것이고, 현물은 말 그대로 현재의 시세입니다.   일반적으로 선물은 현물 가격에 미래의 불확실성을 더하고 있기 때문에 현물보다 높게 가격이 거래되는 경우가 많지만 선물의 기초자산적인 특성 등이나 기타 여건에 따라 현물가격보다 낮게 거래되기도 합니다.   때문에 베이시스가 양(+), 즉 선물 가격이 현물가격보다 높을 때를 콘탱고라 하며 베이시스가 음(-), 선물 가격이 현물 가격보다 낮을 경우에는 백워데이션이라 합니다.     이론적으로 콘탱고 상태에서는 프로그램 매수가 백워데이션에서는 프로그램 매도가 나타나게 됩니다.   이론적으론 위와 같지만 실제는 약간 다릅니다. 9월3일 basis 1.0 9월4일 basis 0.5 9월 3,4일 모두 콘탱고 상태지만, 9월 4일에는 프로그램 매도가 나올 확률이 높습니다.   이런 베이시스의 저평가와 고평가가 존재하므로 이를 이용해서 차익거래에 나설 수 있습니다. 특히 프로그램 매매의 경우에는 이러한 차익거래를 이용해 거래가 이뤄지는 경우가 많습니다.

 

 

결국 프로그램 매수,매도 여부를 결정짓는 베이시스는 다양한 변수에 의해 결정됩니다.

최근에는 외국인의 선물매매와 연동되는 경우가 많습니다.

 

최근 베이시스 추세를 보면 점점 약세 흐름이 나타나고 있습니다.

 

 

 

주말거래의 종가 베이시스는 윈도우드레싱 성향의 매수세가 비차익거래를 통해 이루어지면서 백워데이션으로 마감했습니다. 이를 제외하더라도 지난 주 중반 이후 계단식의 베이시스 하향이 이어지고 있는 상태입니다.

 

비차익거래 [Non-arbitage Transaction] 선물과 무관하게 코스피200구성종목 중 15개 종목 이상으로 바스켓을 구성한 뒤 바스켓 전체를 일시에 거래하는 프로그램매매를 말한다.    차익거래[arbitrage trading] 주가지수선물시장에서 선물가격과 현물가격과의 차이(basis)를 이용한 수익거래를 말한다. 콘탱고 일땐 프로그램 매수가, 백워데이션일 땐 프로그램 매도가 나온다.

 

이번 주는 기대했던 정책 이슈의 현실화 여부가 중요한 관전 포인트였습니다. 그러나 버냉키 의장의 발언은 기대했던 만큼의 결과를 가져다 주지 못했습니다. (한결사단은 한참 전부터 큰 기대하지 말라고 줄곧 강조 드렸지요, 그것 아니라도 수익 충분히 잘 내왔고, 계속 잘 낼 수 있으니까)

기대치는 높고 정책의 여지는 한계가 있는 상황이며, 단기 상승중인 시장만 보아도 2주 동안의 숨고르기 과정이 가격/ 기간적으로 조정 마무리라고 판단하기에는 좀 이른 시점이라 판단됩니다.

 

뚜렷한 모멘텀이 없는 현 시점에서 결국 상승을 주도하는 것은 수급입니다. 8월 중에 랠리를 견인했던 수급주체는 외국인과 프로그램 매수세입니다.

외국인의 순매도 반전을 시장이탈의 징후로 해석할 필요는 없다고 판단하나 시장 베이시스가 빠른 속도로 하락하면서 그 동안 유입된 대규모 프로그램 매수차익잔고는 단기 부담이 될 가능성이 높습니다.

 

당분간 프로그램 매도 압박은 더욱 커질 것으로 예상합니다.

9월 13일 선물옵션 동시만기일을 맞아 프로그램 매도 압박은 더욱 커질 수 있는 시점입니다.

당분간 KOSPI 대형주 탄력이 붙기엔 시간이 더 소요될 수 있다는 의미입니다.

 

최근 한결사단에서는 여전히 개별주 위주의 트레이딩 전략에 집중합니다.

그 덕분에 바이오랜드, 파라다이스, 미래나노텍까지 정회원 공식종목의 잇따른 수익실현이 있었습니다.

아래는 공식종목의 SMS전략과 매매 타점입니다.

 

 

 

 

 

 

뿐만 아니라 장중 단기 트레이딩을 통해 수익 극대화 진행중입니다.

최근 단기 종목 코아서 3.7% 단기 수익 실현, 그리고 동성제약은 최대 22% 넘는 급등흐름을 나타났습니다.

 

 

 

 

 

  

 

 

한결 정회원 공식 종목의 연이은 수익실현으로 포트 교체가 대대적으로 진행되고 있습니다.

이미 9월 3일(월) 수급과 추세 모두 만족스러운 상당히 기대가 큰 신규 종목 매집을 시작하였습니다. 빠르면 금일(화) 중으로 더욱 매력적인 신규종목 매수 싸인이 나갈 예정입니다.

 

한결사단의 편안한 수익랠리에 동참하고 싶다면 망설이지 말고 정회원 가족이 되세요.

자칫 잘못 방향성을 잡았다간 수익을 이어가기 어려운 시장입니다.

한결사단의 냉철한 시황과 종목 분석을 통해 느긋한 그리고 편안한 수익을 이어가시기 바랍니다.

 

 

 

한결사단의 진심을 담아 한땀 한땀 적어낸 오늘 이 글이

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작은 관심이 늘 큰 힘이 된답니다

성투를 빕니다!!