* 12/3월물 지수선물 가격 스프레드의 현격한 고평가 현상이 지속. 3월물 지수선물에 반영된 거래소 제공 배당액 지수는 4.276458pt(2016년 기말배당 실측치 반영)이고, 이를 감안한 12/3 SP 이론가는 -3.03pt이나, 현재 시장가는 -2.20pt에서 형성. 당사의 K200 기업 기말배당 추정치(11.55조원, 유동시총 기준)에 근거해 12/3 실질 이론 SP를 재산출해보면, 국내 투자가는 -2.96pt(CD91일물, 실질 배당액지수 4.30p), 외국인은 -2.25pt(LIBOR+100bp, 실질 배당액지수 4.31p)에 해당. 이는 삼성전자를 위시한 주요 기업의 분기배당 전환이 이번 기말 현금배당에 대한 시장 투자가의 기대치를 낮춘 데 연유한 스프레드 고평가 현상으로 이해 가능

* 스프레드 고평가 현상은 만기주 현선 연계 수급 포커스의 고평가 12/3 SP 매도와 기말 배당금 수취를 위한 주식현물 바스켓 매수로의 이동을 자극할 공산이 큼. 최근 외국인 수급의 관심이 SP 매수를 통한 안정적인 포지션 롤오버에 집중돼있고, 금융투자의 경우 전통적으로 연말 배당투자에 높은 관심을 보여왔다는 점을 고려할 경우, SP의 급작스런 약세전환 가능성은 현재로선 희박. 12/3 스프레드 가격이 외국인 이론 SP인 -2.3pt을 상회하는 경우라면 고평가 SP 매도 저평가 현물매수 전략이 절대적으로 유리

* 12월 Fed 금리인상은 본질적으론 질곡의 시작점이 아닌 이벤트 리스크 해소의 분기점으로 이해함이 타당. 이번 12월 선물옵션 동시만기주는 후퇴일변도였던 그간의 행보에서 탈피해, 2018년을 겨냥한 투자전략 사전포석을 마련하는 호기로 활용함이 옳음. 시장 일각에서 이번 만기주간 KOSDAQ150 선물 연계물량의 매물청산 가능성을 경고하고 있으나, 1) 내년초께 구체화될 정부 시장 활성화 대책, 2) 최근 상당수준의 주가 및 수급측면 되돌림 시도, 3) 3천억원 규모 선물 매도분은 ETF로 기설정전환, 4) 중립이상의 KOSDAQ150 12/3 SP 고려시, KOSDAQ 수급 쇼크 가능성은 현재로선 미미

12월 선물옵션 동시만기 전망 주식 사는 날.pdf