투자전략 리포트
16년 시장은 섹터 로테이션이 중요하다
- 작성자 :
- 이베스트투자증권
- 작성일 :
- 01-19 10:43
- 조회수 :
- 478
리플레이션 섹터로의 전환기
12년 이후 시장은 이익률(margin)이 중요했던 시장이다. 이익률이 시장을 이끈 만큼 마진이 양호한 기업들이 높은 수익률을 보여줬다.
일반적으로 이익률이 높은 기업은 밸류에이션이 높다. 이익률이 높다는 것은 기업의 비즈니스 모델이 경쟁력이 있다는 것이고, 시장은 이러한 사업구조의 경쟁력에 높은 밸류에이션을 부여한다.
따라서 이익률이 높은 기업/업종은 밸류에이션이 높게 나타난다.
이익률이 중심인 시장에서 높은 마진=높은 밸류에이션=성장주의 공식이 시장의 성격으로 자리잡았다.
그런데 이익률 개선에 의한 시장 상승이 점차 한계점에 다다르고 있다는 생각이다. 더딘 매출성장 구간에서 마진 개선에 따른 밸류에이션 상승이 힘들어진 것이다.
마진이든 밸류에이션이든 계속 상승만 할 수는 없기 때문이다. 이것이 미국 시장 조정 그리고 글로벌 시장 조정의 기본적인 이유라고 본다.
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