목표가 150000원 | 투자의견 Buy

1분기 영업이익 817억원으로 시장 컨센서스 상회

호텔신라의 1Q19 연결기준 영업이익은 817억원(+85% YoY), 지배주주순이익은 519억원(+64% YoY)으로 시장 컨센서스를 상회하였다. IFRS 1116호 적용에 따른 회계기준 변경 영향으로 영업비용(임차료)의 읷부가 영업외비용으로 이동하면서, 영업이익이 소폭 상승한 영향은 있으나, 지배주주순이익에는 크게 영향이 없기 때문에, 면세점 매출과 수익성이 시장 기대치 보다 양호했던 것으로 판단된다. 실적 호조의 주요 원인은 1) 따이공 중심의 시내면세점 매출 고성장(+24% YoY / +16% QoQ)과 2) 시장 수요 호조에 따른 산업 전체의 경쟁 강도 완화(별도기준 TR부문 OPM: +1.7%p YoY / +5%p QoQ), 3) 해외공항 면세점의 매출 성장 및 수익성 개선(매출 +13% YoY, OP +72억원 YoY)에 기인한다.

압도적인 영업레버리지 효과 시현.pdf