펀더멘털 향상에 대한 긍정적 평가 필요, 투자의견 매수 유지

동사의 기업가치는 저평가되어 있다고 판단된다. 4Q15 실적 부진 외에 가공식품 성장률 둔화, 라이신 판가 반등 지연, 원/달러 환율 상승 등에 대한 우려로 인해 지난해부터 동사의 주가는 부진했다. 1Q16 실적 실망감으로 인해 단기 내 주가 반등도 어려울 수 있다. 하지만 2013년 이후 연평균 영업이익증가율 30.1%(물류부문 포함 시 47.5%) 기록, 주력 제품 판매호조와 신제품 인기에 따른 가공식품 입지 강화, 고수익 바이오 품목의 매출비중 확대 등 펀더멘털 향상에 대한 긍정적 평가가 반영될 필요가 있어 보인다. 2Q부터는 라이신 판가 반등 효과가 더해지면서 실적이 개선될 전망이며 최근 연이은 M&A(베트남 김치업체 '온킴', 사료업체 '코휘드', 중국 기능성 아미노산업체 '하이더')와 연내 CJ헬스케어 상장 추진, 중국 라이신시장 구조조정 완료 등 긍정적 요인들이 점차 기업가치에 반영될 전망이다. 라이신 판가 하향 조정에 따른 실적 추정치 변경과 2~3월 음식료업종 주가 약세로 인한 평균 PER 하락(기존 22.7배->20.1배) 등을 반영하여 목표주가는 500,000원으로 하향하나 상기한 점들을 고려하여 투자의견 매수를 유지한다.

현대증권.pdf