중장기 성장성 감안시 최근 주가 조정은 매수기회, BUY&HOLD 강조

- 올해 10월 아연전해공장 증설(+30만톤, 총 85만톤), 15년말에는 연공장 증설(+20만톤, 총 53만톤) 완료로 중장기 성장모멘텀 확보
- 아연의 경우 전해공장 전후공정에 대한 증설 아직 진행되지 않아 최종생산능력 확대에 대한 불확실성 존재하나 과거 전해공장 증설시 완공시점에 맞춰 전후공정 투자로 최종생산능력 확대되었던 점을 감안하면 조만간 후속투자가 진행될 것으로 판단. 빠르면 15년, 늦어도 16년에는 아연생산량 확대 예상됨(전해공정 전후공정 투자기간은 8개월 내외소요 전망)
- 중장기 성장성 관점에서 최근 메탈가격 하락으로 인한 주가하락은 매수기회
- 1Q14 예상실적과 최근 메탈가격, 환율을 반영해 14E EPS 추정치를 기존대비 3% 하향하나 투자의견 매수와 목표주가 410,000원 유지. 목표주가 410,000원은 14~17E 평균 BPS 296,492원에 PBR 1.4X 적용(설비증설 통한 중장기 성장성 반영)

대신20140402고려아연.pdf