고마진 의류비중 확대 및 모바일 채널 고성장 지속 + SO수수료 협상 긍정적 결과 기대
– 3분기 영업이익은 계절적 비수기임에도, 7~8월 호실적 및 전년도 기저효과로 +15%yoy 증가한
330억원 대의 영업이익 기록하며 홈쇼핑 3사 중 영업이익 증가율(yoy) 가장 높을 것으로 전망
참고적으로 2012년 3분기 홈쇼핑 3사의 영업이익은 CJ오쇼핑 287억원<현대홈쇼핑 309억원<GS홈
쇼핑 334억원으로 CJ오쇼핑이 가장 베이스가 낮음
– 현재 1) 7~8월 총취급고가 +9~10%yoy 기록하며 외형성장 지속 중, 2) 3Q12가 낮은 영업이익 기
록했다는 점에서 3분기 실적에도 부담이 없으며(2012년 분기 영업이익 추이 343억원 307억원
 287억원 451억원), 3) 고마진 상품인 의류와 화장품이 3분기에도 호실적 기록중임
– 또한 4) 고마진 채널인 모바일 고성장 지속 중. 2013년 연간 모바일 매출액 가이던스는 2,000억원
으로 매출비중 또한 6.5%까지 증가하며 고성장이 기대됨(2012년 모바일 매출비중 2.2%에 불과)
– 5) SO수수료 협상 진행 중이며 9월말~10월 중 결정될 것으로 전망. 최근 홈쇼핑 업태는 SO의 채
널 경쟁력 이외에 홈쇼핑 자체적 MD개편 및 채널 다양화(패션비중 강화+모바일 비중 확대)로 SO
수수료를 과거(2011년 30% 인상, 2012년 20% 인상)처럼 급격한 인상률을 제시할 필요 없어짐. 이
에 동사는 2013년 1,2분기 SO수수료 인상률을 2012년 증가율로 반영했으나, 이보다 낮게 협상될
것으로 전망되며 이는 3분기 또는 4분기에 환입요인으로 작용전망, 이는 하반기 이익개선요인임

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