업종의견 Neutral(유지), Top pick 고려아연(유지)
 
- 동아시아 철강산업 구조조정기 진입. 16년에도 회복가능성 제한적
 
- 비철금속, 중국 중심의 부진한 수요에도 공급에서 보이는 실마리. 아연의 수급개선에 주목
 
- 투자전략: 고려아연 Buy&Hold. 중국 부동산경기 회복시 고로사 Trading
 
 
[철강] 동아시아 철강산업 구조조정기 진입. 16년에도 회복가능성 불투명
 
- 경제구조 변화에 따른 철강소비탄력치 하락과 부동산/제조업 경기부진으로 중국 철강수요 구조적 둔화 국면 진입. 14년~15년 중국 철강수요 감소, 16년에도 수요개선 제한적
 
- 반면, 중국 철강업 구조조정이 실패하면서 철강 공급과잉 심화 및 밀어내기식 수출 급증
 
- 대형업체를 중심으로 한 경쟁적 증설 및 지속적 원가하락과 대비해 중국의 원료수요 둔화로 2016년에도 철광석 등 원료가격 하락압력 지속
 
- 2014년 하반기 이후 하락세가 지속되고 있는 동아시아 철강가격 및 철강마진은 2016년에도 회복여부가 여전히 불투명. 단, 중국의 부동산경기 개선시 trading 관점에서의 매수접근 가능
 
 
[금속] 비철금속, 부진한 수요에도 공급에서 보이는 실마리. 아연의 수급개선에 주목
 
- 수요대국 중국의 경기회복 없다면 비철금속도 수요개선 기대감은 제한적
 
- 단, 2H15 비철가격 급락 및 광산업체들의 수익성 악화로 대형업체 중심의 감산기조 확대 중. 이는 비철가격의 하방을 지지할 수 있는 요인. 2016년 비철수급은 15년보다 개선 전망
 
- 특히 아연은 15년말 대규모 폐광과 1위업체 Glencore의 감산으로 중장기 수급개선 본격화.양호한 펀더멘털을 기반으로 2016년 아연가격 상승압력 점진적 강화전망
 
- 미국 금리인상 우려는 달러강세 및 메탈가격 압박 요인이나 금리인상 발표는 이후 불확실성 해소와 숏커버 유입으로 메탈가격의 단기바닥을 확인시킬 것으로 예상

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