▶ Issue
 
지난 금요일 오프라인 유통 4개사 2Q 잠정 실적발표. 우리 추정치 및 컨센서스와 괴리가 커 실적발표 내용 점검하여 추정 실적 및 목표주가 변경.
 
 
▶ Pitch
 
2Q 잠정실적 반영한 Fw12M 추정 EPS 변경으로 롯데쇼핑과 신세계 목표주가 18%, 7% 하향. 투자의견은 기존과 동일하게 이마트와 현대백화점 BUY, 롯데쇼핑과 신세계 HOLD 유지. 메르스 영향으로 2Q 실적 일시적 악화, 7월 중순 이후 점진적 회복으로 3Q 실적은 다시 안정화 예상. 다만 추석 연휴 시차가(14년 9월 초 vs 15년 9월 말)기존점 성장률 8월에는 불리, 9월에는 유리한 변수. 9월 이후 SSSG 개선을 겨냥한 매수 전략 추천. Top picks는 하반기 실적개선 기대 유효한 이마트와 현대백화점.
 
 
▶ Rationale
 
- 롯데쇼핑(TP28만원→23만원): 국내 백화점/할인점 부진, 해외 할인점 적자확대
 
- 이마트: 별도 실적 메르스와 재산세 부담금으로 일시 악화, 연결 실적 부정적
 
- 현대백화점: 2Q SSSG +0.1%, 기존점 광고판촉비 등의 비용통제로 이익선방
 
- 신세계(TP27만원→25만원): 2Q 백화점 SSSG -1.5%, 계열사 이익감소로 실적부진
 
- 호텔롯데 면세특허 재승인 관련 불확실성 신세계(소공점), 현대백화점(월드타워)주가에 긍정적으로 반영되고 있으나, 펀더멘탈 회복이 더 중요한 변수

KTB투자증권.pdf