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■ 현대차그룹 계열 광고대행사로 국내 2위의 이노션(종목코드 214320)이 금일 유가증권시장에 상장 
■ 상장주식수 2천만주, 공모가 68,000원으로 공모가 기준 시가총액은 13,600억원 
■ 상장후 주주구성은 정성이외 2인 38.99%, NHPEA Highlight Holdings 18.0%, 한국스탠다드차타드은행 6.75%, 스틱세컨더리제삼호사모투자전문회사 4.95%, 우리사주조합 5.0%, 공모주주 20.0% 등 
■ 상장후 유통가능물량은 580만주로 전체 발행주식수의 29.0%에 해당
 
 
Implication
 
■ 제일기획에 이어 국내 2번째 조단위 광고대행사 상장, 상장후 5천억원 이상 현금 보유로 공격적 M&A 가능 
■ 이노션은 2014년 영업총이익 2,577억원(5년 CAGR 14.9%), OP 835억원, EPS 4,192원, 계열비중 74%(1분기) 
- 제일기획은 동기간 영업총이익 7,928억원(5년 CAGR 18.5%), OP 1,267억원, EPS 887원, 계열비중 65% 
■ 공모가 68,000원은 Trailing PER 16.2배, 5~10% EPS 성장 가정시 Forward PER 14.7~15.5배 수준에 해당
 
 
Call
 
1 글로벌 Top 10 광고대행사의 평균 PER는 20.0배, 현재 제일기획은 17.0배 수준 
2 이노션의 공모가 기준 예상 PER 14.7~15.5배는 제일기획과 비교시 10%, 글로벌 Top 10 평균과 비교시 30%추가 상승여력을 보유한 수준으로 계산됨

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