▶ Focal point
4월 원외처방 실적 예상보다 부진. 5월도 영업일수 -1일로 처방실적 감소 예상.
 
▶ Pitch 
지난 1개월간에도 거래소 제약업종 지수 KOSPI 수익률 15%p Outperform, 3개월 수익률은 46%p Outperform하며 초강세. 업종 Fw12M PER 28배, Tr PBR 2.6배로 밸류에이션 지표도 고공 행진 중. 3월초 이후 현재까지 업종 수익률 50% 내외이고, 업종 PBR도 과거 최상단에 도달한 만큼 단기적으로 추가 상승을 기대하기 부담스러움. 그러나 주요 상위 제약사 수출호조와 기술료 유입으로 2Q 어닝 모멘텀 우수하고, R&D 관련 긍정적 성과 기대 유효함에 따라 업종 Overweight 관점 유지. 조정시 매수 전략 추천함. 
 
▶ Supporting Data
 
- 4월 원외처방 조제액 YOY -1.2%, 영업일수 동일 Volume(처방량) YOY -1.5%로 부진. Price(평균처방단가) YOY +0.3%
 
- 1~4월 누계 처방조제액 YOY -0.7%. 영업일수 보정시(-1일) +0.6% Volume(처방량) YOY -2.3%. 영업일수 보정시 -1.1%로 부진한 흐름
 
- 4월 내자계 Top10 합산 MS YOY -1.3%p로 하락세 지속. 외자계 Top10 MS YOY -0.3%p. 내외자계 중소형사 MS YOY +1.6%p로 상승세 지속
 
- Universe 제약 5개사(녹십자, LG생명과학 제외) 합산 MS YOY -1.0%p 대웅, 유한, 동아의 코프로모션 처방액 합산 MS도 -1.1%p로 하락세
 
- 4월 처방액/점유율 YOY: 한미 -4.3%/-0.1%p, 종근당 -1.5%/Flat 코프로모션 포함 기준 유한양행 +1.5%/+0.1%p, 대웅제약 -4.9%/ -0.5%p, 동아에스티 -15.9%/-0.7%p
 
- 1~4월 누계 처방조제액 YOY: 한미 -4.3%, 종근당 -0.8% 코프로모션 포함 기준 유한 +2.4%, 대웅 -2.4%, 동아 -13.3%

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