금통위 기준금리 인하 결정
기준금리 1.75%로 인하, 연속적 금리인하 가능성 높지 않아 시중금리 저점 형성 기대.
하반기 은행 순이자마진 안정 전망. 증권사 운용이익 축소 예상

기준금리 인하와 금리저점 가능성

- 연초 이후 경제지표 부진으로 인한 성장경로의 하방위험 증가가 금리인하의 배경. 또한 주요국의 통화완화 정책이 지속되고 있다는 점을 감안한 결정으로 풀이됨

- 통상 추가적 금리인하 예상이 없을 경우 국고 3년과 기준금리의 격차가 30bp 이상인 점을 감안하면 아직 추가적인 금리인하 가능성을 완전히 배제할 수는 없는 상황

- 현재의 내수위축이 구조적요인(노령화, 가계부채 등)에 근거하고 있어 금리정책 효과가 제한적일 수 있다는 점을 한
은이 공감하고 있으며, 근원물가 수준이 2%대를 기록하고 있어 디플레 우려에 대해 강경한 입장을 재차 피력했기 때문. 미국의 금리인상 시기가 6월경으로 예상된다는 점 또한 향후 금리인하에 부담으로 작용할 수 있음. 현재의 장단기금리차 확대흐름은 이어질 것으로 보임

은행 순이자마진 안정 기대, 증권사 운용이익 축소 가능성

연속적 금리인하가 없을 경우 시장금리 저점형성에 대한 기대가 커질 수 있고, 이는 은행주에 긍정적 환경을 조성. 순이자마진 하락에 대한 피로감을 완화시켜 줄 수 있기 때문. 3월금리인하로 인해 상반기까지 NIM하락은 불가피하나 3분기 중반 경 마진 저점형성 가능성을 예상해 볼 수 있음. 현재 은행업종 PBR은 0.53배 수준으로 금리인하에 따른 NIM하락을 감안해도 2015년 ROE는 6%이상이 예상된다는 점에서 저평가 영역으로 판단함

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