업종분석 리포트
정유 - 정제마진 동향: 반등 모멘텀을 찾기 어려운 시점
- 작성자 :
- 이트레이드증권
- 작성일 :
- 08-21 10:30
- 조회수 :
- 589
구조적 석유 수요 감소/중국 석유제품 순수출 증가 → 정제마진 약세 불가피
정제마진 하락세가 심화되고 있다. 8월 누적 기준 $1.98/bbl의 complex margin은 09년 말 이후 최저치를 시현하고 있으며, 점진적 하락 추세를 보이고 있다. 계절적 요인을 제외한다고 해도, 14년 정제마진 하락은 그 폭에 있어서 11~13년과 분명히 다른 흐름을 보이고 있다. 역내 석유수요는 역 성장 구간을 벗어났지만 여전히 정체 국면이며, 정제마진과 명확한 역관계를 보이는 중국의 석유제품 순수출은 갈수록 증가하고 있다.
역내 최대 수요처인 중국의 등경유 순수출 전환 및 증가세는 역내 수급을 악화시키고 있다. 14년 등/경유 마진 하락은 특히 중국 Sinopec등의 수출 쿼터 증가 영향이 큰 것으로 판단되며, 이는 중국 증설 지속에 따라 향후 수급 부담으로 남아있을 수 밖에 없다.
이트_정유_20140821080239.pdf