중국-EU 협상에 따른 군소업체들의 입지 악화·부품에 집중된 중국의 기형적 구
조·수익양극화에 따른 자발적 M&A로 인해 중국의 군소·부실업체를 필두로 해
서 구조조정이 가속될 것이다. 이미 ‘12년 4분기를 바닥으로 Major업체들의 출하
량 급증 및 수익성 개선이 확연해지고 있으며, 군소업체 Scrap에 힘입어 3분기 이
후 그 흐름은 더욱 강해질 것이다.
태양광 업황 시나리오: ‘13년 회복기 → ‘14년 상승기 → ‘15년 대세상승기
수익성 악화로 중국 구조조정은 이미 시작되었으나, 중국-EU협상을 구조조정 가
속화의 시작으로 본다면, 향후 구조조정 Impact 시나리오는 ‘① 유럽에서 신흥국
으로 헤게모니가 넘어가는 과도기하의 업황 회복기(‘13년 하반기)→② 구조조정
에 따른 수요우위의 수급이 전개되는 업황 상승기(‘14년)→③ 중국 대규모 설치에
따른 대세 상승기(‘15년`~)’로 요약되는 바, 지금 이후 후퇴는 없을 것이다.
태양광 업황 회복의 리더, 한화케미칼 Toppick
신흥시장 선점을 통해 매출 Mix의 급개선이 확인된 한화솔라원·태양광 셀의 독
보적 기술 보유·중국-EU협상으로 향후 가파른 수익개선이 기대되는 한화큐셀
보유로 태양광 업황 개선의 리더로 인식되고 있는 바, 한화케미칼을 Toppick으로
추천한다.

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