업종 및 종목 투자의견 유지, top-pick은 SK이노베이션

정유 업종에 대한 비중확대 의견과 유니버스 3개 기업에 대한 매수 의견 및 목표주가를 모두
기존과 같이 유지한다. 부진한 4분기 실적 예상은 이미 주가에 반영되었고 2012년 실적은
향후 주가를 판단하는 데는 중요한 변수가 아니기 때문이다. 올해 정유 업황에 강한 반등이
있을 것으로 기대하기는 힘들다. 그러나 연초 이후 정제마진이 개선되고 있으며 작년과 같은
유가의 변동성은 줄어들 것으로 보아 점진적인 실적 개선을 예상한다. SK이노베이션은 현재
가장 수익성이 높은 PX를 포함한 화학사업의 이익비중이 39%로 경쟁사 대비 가장 낮다
(2013년 예상치 기준, S-Oil 54%, GS칼텍스 60%). 그러나 2014년 총 230만톤의 대규모
PX 증설이 예정되어 있어 화학사업의 이익비중은 53%까지 높아질 것으로 예상한다. 따라서
단기 업황개선과 함께 중장기 성장성을 기대할 수 있는 SK이노베이션을 탑픽으로 유지한다.

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