VW 3Q12 실적 컨센서스 부합, 유럽 침체 불구, 타지역에서의 높은 판매 증가

 - 3Q12 동사는 매출액 48.8십억유로(yoy +26.8%, qoq +1.7%), 영업이익 2.4십억유로(yoy -
18.6%, qoq -18.3%)의 잠정실적을 발표하며, 동사의 매출은 시장 예상치를 상회하고 영업
이익은 시장 예상치에 부합하였다. 유럽 내수 침체에도 불구하고, 1) BRIC’s 시장에서의 압
도적인 판매 증가와 2) 럭셔리 브랜드 Audi와 Bentley가 판매를 견인하며, 전 세계 모든 지
역에서 시장 증가율 대비 retail 판매증가율은 outperform하였다. 다만, 수익성 부문에서
MQB 플랫폼 런칭에 따른 고정비 증가 효과로 인해 일시적으로 영업이익률이 4.9%로 하
락하였다. 향후 MQB 플랫폼 공용화 작업이 진행됨에 따라 추가적인 수익성 개선이 이루
어질 것으로 판단된다.

Honda 3Q12 실적 컨센서스 하회, 영업이익 하락, 연간 판매 전망 하향

 - 3Q12 동사는 매출액 2,271십억엔(yoy +20.4%), 영업이익 101십억엔(yoy +92.1%)의 잠정
실적을 발표하며, 시장 예상치를 크게 하회하였고, 실적 발표 후 주가는 4.6% 하락하였다.
북미 지역에서의 Accord 신차 런칭에 따른 판관비 증가로 수익성이 악화된 것으로 판단된
다. 북미 지역에서의 수익성은 2.1%로 하락하며, 투자자들의 부정적 센티먼트를 자극했을
것으로 예상된다. 또한 동사는 연간 예상 판매량을 기존 354만대에서 349만대로 하향 조
정하였다. 지역별 예상 판매량은 유럽과 아시아 지역에서만 하향 조정했으며, 각각 10.9%,
4.5% 하향 조정하였다. 마지막으로 동사의 상반기와 하반기 엔/달러 환율가정은 각각 79
엔/달러, 80엔/달러로 현재 시장에서 우려하고 있는 빠른 엔화 약세 국면으로의 진입을 가
정하고 있지는 않은 것으로 판단된다.

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